Simplifier la gestion du risque des régimes à prestations déterminées

Les régimes de retraite à prestations déterminées évoluent aujourd’hui dans un contexte paradoxal. D’un côté, leur santé financière s’est nettement améliorée au cours des dernières années, portée par de solides rendements boursiers et des taux d’intérêt plus favorables. De l’autre, la gestion du risque est devenue plus complexe, exposant les promoteurs de régimes à des décisions plus délicates et à des risques accrus s’ils réagissent de façon impulsive. Dans ce contexte, il importe de simplifier la façon de gérer le risque, notamment en renforçant la discipline décisionnelle.

En 2025, la grande majorité des régimes canadiens à prestations déterminées affichait un ratio de solvabilité supérieur à 100 %¹, plusieurs disposant même de surplus importants. Cette situation favorable amène toutefois de nouveaux enjeux. Les promoteurs doivent non seulement préserver ces surplus, mais aussi composer avec une volatilité persistante des marchés financiers, des fluctuations des taux d’intérêt et une incertitude économique accrue. La tentation de réagir rapidement aux chocs de marché peut alors devenir un risque en soi, ce qui peut fragiliser la cohérence de la stratégie à long terme.

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Simplifier pour mieux gérer

La complexité constitue désormais un facteur de risque à part entière. La multiplication des stratégies, des outils et des paramètres de suivi peut alourdir la prise de décision et réduire la capacité des promoteurs à agir de manière cohérente. Dans un tel contexte, l’objectif n’est pas d’avoir accès à davantage d’options, mais de disposer d’un cadre clair qui permet de décider simplement lorsque la situation financière du régime évolue.

Simplifier, c’est d’abord structurer. Cela implique d’adopter un cadre décisionnel documenté fondé sur un nombre limité d’indicateurs financiers réellement déterminants, tels que le ratio de solvabilité, l’évolution des taux d’intérêt ou l’ampleur du surplus. Ces indicateurs deviennent des repères stables autour desquels s’articulent les décisions.

L’ajout de seuils déclencheurs clairs transforme ensuite l’information financière en actions concrètes, prises au bon moment et de façon cohérente. Cette approche permet de réduire les décisions prises dans l’urgence, d’améliorer la prévisibilité et de renforcer la gouvernance du régime.

Outils de gestion du risque

La gestion du risque repose sur une combinaison de leviers complémentaires qui doivent s’inscrire dans cette logique de simplicité structurée. L’investissement guidé par le passif (LDI) constitue l’un des piliers de cette approche. Au lieu de se concentrer uniquement sur la maximisation des rendements, cette stratégie utilise le passif comme « boussole » pour aligner le comportement de l’actif sur les obligations futures du régime.

En réduisant l’écart de sensibilité entre l’actif et le passif, notamment face aux variations des taux d’intérêt, l’investissement guidé par le passif contribue à stabiliser la situation financière des régimes et à améliorer leur prévisibilité. Sa mise en œuvre est généralement graduelle et s’appuie sur des objectifs de risque clairement définis, des indicateurs suivis dans le temps et un encadrement précis.

Placements alternatifs : stabiliser les rendements

Les placements alternatifs représentent un autre levier important de gestion du risque. En se distinguant des marchés boursiers et obligataires traditionnels, ce type d’actifs – immobilier, infrastructures, crédit privé ou capitaux privés – repose sur des moteurs de rendement liés à l’économie réelle. Leur faible corrélation avec les marchés publics permet aux régimes :

• De diversifier leurs sources de performance
• De réduire la volatilité globale du portefeuille
• D’obtenir des flux de trésorerie plus stables

Rentes assurées collectives : pour verrouiller le risque au bon moment

Enfin, les rentes assurées collectives s’inscrivent dans une logique de transfert ciblé du risque. En effet, lorsqu’un régime atteint un niveau de capitalisation jugé adéquat et que les conditions de marché sont favorables, l’achat de rentes permet de « verrouiller » une situation financière avantageuse. Cette stratégie transforme un risque incertain en un engagement prévisible, que ce soit par une approche progressive ou par un transfert plus complet des obligations.

Dans l’ensemble, les régimes à prestations déterminées se trouvent à un moment charnière. Bien que leur situation financière se soit améliorée, ils demeurent exposés à des risques structurels susceptibles d’effacer rapidement les gains accumulés.

L’enjeu n’est donc plus seulement de gérer la situation actuelle, mais de la protéger de façon durable. Cela passe par une clarification des objectifs, une définition explicite de la tolérance au risque et l’élaboration d’une feuille de route qui simplifie les décisions à prendre dans le temps.

Plus que jamais, le défi pour les promoteurs de régimes n’est pas de faire plus, mais de décider mieux.

¹Median solvency ratio of Canadian DB pension plans reaches 132% in 2025: report | Benefits Canada.com